Ekuitas AS pekan lalu diguncang oleh pergerakan tajam ke atas dalam imbal hasil obligasi AS, yang dikhawatirkan banyak pengamat pasar adalah tanda tekanan inflasi yang dapat mendorong Federal Reserve untuk membalikkan kebijakan suku bunga rendah yang mendukung pasar.
Indeks bluechip Dow Jones mengakhiri minggu yang bergejolak di 30.932,37 poin Jumat lalu, turun 561,95 poin untuk minggu ini, sementara indeks S&P yang lebih luas menyerah 95,56 poin untuk mengakhiri minggu di 3.811,15. Nasdaq yang sarat teknologi kehilangan 682 poin untuk minggu ini yang berakhir pada 13.192,34 karena “teknologi besar” berada di bawah tekanan jual pada kekhawatiran penilaian.
Sementara volatilitas Wall Street mengirim kegelisahan melalui banyak pasar global, Singapura tampaknya telah berfokus pada faktor-faktor lokal, dipimpin oleh potensi pemulihan pendapatan ke depan.
Indeks Straits Times naik 68,4 poin untuk minggu ini untuk mengakhiri sesi Jumat lalu di 2.949,04 poin – penutupan tertinggi kedua dalam sebulan karena pelaku pasar fokus pada prospek yang membaik ke depan.
Tetapi kenaikan tajam dalam imbal hasil obligasi 10-tahun AS menjadi di atas 1,6 persen pekan lalu telah mengirim getaran melalui pasar. Pada penutupan Jumat berada di 1,407, tertinggi sejak Februari 2020. Jika imbal hasil obligasi naik lebih tinggi, mereka akan melampaui imbal hasil rata-rata 1,43 persen untuk S&P.
Jadi, apakah reli pasar saham selama 11 bulan akan segera berakhir? Apakah suku bunga dan inflasi siap naik?
Tidak mungkin.
Ketua Federal Reserve Jerome Powell menolak saran ini.
Bersaksi minggu lalu, ia mencatat bahwa meskipun ada kemajuan baru-baru ini di pasar tenaga kerja, jutaan orang Amerika tetap kehilangan pekerjaan: “Dislokasi ekonomi telah menjungkirbalikkan banyak kehidupan dan menciptakan ketidakpastian besar tentang masa depan. Ekonomi masih jauh dari tujuan ketenagakerjaan dan inflasi kita, dan kemungkinan akan memakan waktu untuk kemajuan lebih lanjut yang substansial untuk dicapai. “
Pesan dari bankir sentral paling kuat di dunia adalah ini: ekonomi AS membutuhkan semua bantuan yang bisa didapatnya, apakah kredit murah atau lebih banyak stimulus. Dan itu akan terus mendapatkannya, selama dibutuhkan.
Memang, ada beberapa overheating yang nyata di beberapa segmen ekonomi.
Tetapi The Fed telah meremehkan kekhawatiran bahwa kenaikan harga aset akan mendorong normalisasi kebijakan, dengan mengatakan bahwa kenaikan seperti itu “tidak selalu menyebabkan inflasi” selain dampak satu kali pada harga, yang cenderung dilihat oleh Fed. Dengan kata lain, ini difokuskan pada penargetan inflasi rata-rata yang fleksibel dan tidak terpengaruh oleh kenaikan awal jangka pendek dalam komoditas dan beberapa harga aset.
Juga, inilah hal tentang inflasi.
Berbeda dengan tahun 1950-an hingga 1980-an, ketika lonjakan kekayaan rumah tangga dan permintaan super-dibebankan memicu kenaikan harga, banyak ekonomi di seluruh dunia – terutama di Barat – telah melihat perataan pertumbuhan penduduk, dan dengan demikian permintaan. Di sisi penawaran, masuknya China ke dalam ekonomi global 30 tahun yang lalu mendorong output dan menekan harga.
Sementara stabilitas harga menjadi perhatian utama pemerintah dan gubernur bank sentral dalam beberapa dekade sebelumnya, hari ini mereka lebih peduli tentang pekerjaan, pendapatan dan stabilitas pasar kerja. Terlebih lagi karena kesenjangan pendapatan di banyak masyarakat telah melebar.